En komplett guide till korta försäljningar: vad det är, hur det fungerar och dess risker
Kortförsäljning är en strategi som används på aktiemarknaden och som ofta uppmärksammas på grund av dess potential för höga avkastningar och inneboende risker. Det är en teknik där investerare satsar på en nedgång i priset på en aktie eller annan säkerhet. Även om kortförsäljning kan vara lukrativt är det viktigt att förstå dess mekanik, risker och regler innan man överväger denna metod. I denna artikel kommer vi att utforska kortförsäljning i detalj, hur det fungerar, dess fördelar och risker, samt den roll det spelar på de bredare finansiella marknaderna.
Vad är en kort försäljning?
I grunden innebär en kort försäljning, även kallad “shorting” av en aktie, att sälja värdepapper som en investerare inte äger vid tidpunkten för försäljningen. Målet är att köpa tillbaka dessa värdepapper till ett lägre pris i framtiden. Denna strategi är särskilt attraktiv på en fallande marknad, där priserna förväntas falla. Investerare som framgångsrikt kortar en aktie kan tjäna avsevärt om deras förutsägelser visar sig vara sanna. Men riskerna är betydande, eftersom potentiella förluster teoretiskt sett är obegränsade, så det rekommenderas ofta endast för erfarna investerare.
Hur fungerar kortförsäljning?
Processen med kortförsäljning är relativt enkel, även om den involverar flera parter och specifika steg. Här är en uppdelning:
Låna aktierna
Det första steget i kortförsäljning är att låna aktierna från en långivare, vanligtvis en mäklare. Mäklaren lokaliserar aktierna i en annan investerares konto och lånar ut dem till kortsäljaren. I gengäld måste kortsäljaren sätta in säkerheter, såsom kontanter eller andra värdepapper.
Sälja de lånade aktierna
När aktierna är lånade säljer kortsäljaren dem omedelbart på den öppna marknaden till det aktuella priset. Intäkterna från försäljningen hålls på säljarens mäklarkonto.
Vänta på ett prisfall
Kortsäljaren väntar nu på att aktiens pris ska falla. Om det gör det kan de köpa tillbaka aktierna till ett lägre pris.
Återköp av aktierna
När aktiekursen faller till önskad nivå, köper kortsäljaren tillbaka aktierna från marknaden, helst för mindre än vad de ursprungligen såldes för.
Återlämning av aktierna till långivaren
Efter återköpet returnerar kortsäljaren dem till långivaren och behåller skillnaden mellan försäljnings- och återköpspriset, minus eventuella avgifter eller räntor.
Stora risker i samband med kort försäljning
Medan kortförsäljning kan vara ett kraftfullt verktyg i en investerares arsenal, medför det unika risker som inte förekommer med långa positioner (att köpa och hålla aktier). Här är de största riskerna:
Obegränsad förlustpotential
Eftersom kursen på en aktie aldrig kan minska till under noll, är det mesta du kan förlora när du köper en aktie bara lika mycket som du initialt investerade. Men eftersom det inte finns någon övre gräns för hur högt en aktiekurs kan gå, är förluster från kortförsäljning teoretiskt obegränsade. Om aktiekursen stiger kraftigt, kan kortsäljaren tvingas återköpa aktierna till ett mycket högre pris, vilket resulterar i betydande förluster.
Marginalsamtal (margin calls)
Eftersom kortförsäljning innebär att låna värdepapper, måste investeraren upprätthålla ett marginalkonto hos mäklaren. Om värdet på aktien stiger, kan mäklaren utfärda ett marginalanrop, vilket kräver att kortsäljaren sätter in ytterligare medel eller värdepapper för att täcka potentiella förluster. Om man inte möter ett marginalanrop kan det resultera i att mäklaren stänger positionen, ofta med förlust för investeraren.
Short squeezes
En “short squeeze” inträffar när en kraftigt kortad aktie plötsligt upplever en prisökning, vilket tvingar kortsäljare att köpa tillbaka aktier för att täcka sina positioner och därigenom ytterligare öka priset. Det mest kända exemplet var GameStop-kursökningen 2021, när privatpersoner samordnade för att driva upp aktiens pris, vilket orsakade stora förluster för hedgefonder som hade kortat aktien kraftigt.
Lånekostnader och ränta
Kortsäljare måste betala ränta på de lånade aktierna, vilket kan ackumuleras över tid, särskilt om positionen hålls under en längre period. Dessutom, om aktien utbetalar utdelningar, är kortsäljaren ansvarig för att betala dessa utdelningar till långivaren.
Fördelar med kort försäljning
Kortförsäljning fördelar både investerare och marknaden som helhet på flera sätt, trots de risker som är inblandade:
Tjäna på fallande marknader
Kortförsäljning ger investerare en möjlighet att tjäna när aktiekurserna faller. Kortförsäljning kan vara en lönsam strategi i en björnmarknad, där priserna i allmänhet sjunker, vilket gör det möjligt för investerare att dra nytta av nedgångar.
Säkring av andra positioner
Många institutionella investerare och hedgefonder använder kortförsäljning som ett sätt att säkra sina långa positioner. Till exempel, om en investerare äger en betydande mängd aktier i en viss sektor, kan de kort sälja en annan aktie i samma sektor för att kompensera potentiella förluster om sektorn som helhet underpresterar.
Marknadseffektivitet och prissättning
Kortförsäljning spelar en viktig roll för att säkerställa marknadens effektivitet. Genom att satsa mot övervärderade aktier, hjälper kortsäljare till att rätta till marknadsövervärderingar. Detta bidrar till en mer korrekt prissättning, vilket säkerställer att aktiekurserna speglar ett företags verkliga värde.
Hantering av risken
Kortförsäljning kan också användas som ett riskhanteringsverktyg. Genom att korta aktier eller andra värdepapper kan investerare minska sin exponering mot marknadsnedgångar och skydda sina portföljer från potentiella förluster.
Regler och restriktioner för kortförsäljning
Med tanke på riskerna och marknadspåverkan från kortförsäljning har reglerande myndigheter över hela världen etablerat regler för att övervaka praktiken. Dessa regler syftar till att förhindra marknadsmanipulation, minska överdriven spekulation och upprätthålla stabilitet på finansiella marknader.
Uptick-regeln
I USA införde SEC “uptick-regeln”, som hindrar kortsäljare från att sälja en aktie om inte den tidigare handeln resulterade i en prisökning. Denna regel är utformad för att förhindra att kortsäljare driver ner aktiekursen under en marknadsnedgång. Regeln avvecklades 2007 men återinfördes i modifierad form efter finanskrisen 2008.
EU:s regler för kortförsäljning
Europeiska Unionen har också infört strikta regler för kortförsäljning. Dessa regler inkluderar restriktioner för att korta vissa aktier och obligatorisk rapportering av betydande korta positioner. Till exempel, måste investerare rapportera korta positioner som överstiger 0,2% av ett företags utstakade aktiekapital till regleringsmyndigheterna.
Förbud mot kortförsäljning
Under marknadsinstabilitet kan reglerare införa tillfälliga förbud mot kortförsäljning för att förhindra ytterligare nedgångar i aktiepriserna. Till exempel, förbjöd flera europeiska länder kortförsäljning under COVID-19-pandemin 2020 för att stabilisera marknaden.
Krav på transparens
I många jurisdiktioner måste investerare som har enorma kortsäljningar offentliggöra sina positioner. Detta syftar till att öka transparensen och förhindra marknadsmanipulation.
Praktiska kortförsäljningar: faktiska fall
Lehman Brothers kollaps (2008)
Kortsäljare spelade en betydande roll under finanskrisen 2008, särskilt i Lehman Brothers fall. När investerarbankens aktiekurs började falla utnyttjade kortsäljare nedgången och förstärkte ytterligare aktiekursfallet. Medan vissa skyllde kortsäljarna för att ha bidragit till kollapsen, hävdade andra att de helt enkelt kände igen bankens finansiella instabilitet.
Tesla kortsäljare
Tesla har varit en av de mest kortade aktierna i historien, med många investerare som satsar mot företagets förmåga att uppnå sina ambitiösa produktionsmål. Men Teslas aktie har upprepade gånger trotsat förväntningarna, vilket lett till betydande förluster för kortsäljare. 2020 ökade Teslas aktie med över 700%, vilket orsakade miljarder i förluster för investerare som hade kortats aktien.
Alternativ till kort försäljning
För investerare som vill satsa mot en aktie eller marknaden men är försiktiga med de risker som är förknippade med kortförsäljning, finns det alternativa strategier tillgängliga:
Säljoptioner (put options)
En säljoption ger innehavaren rätten, men inte skyldigheten, att sälja en aktie till ett specificerat pris före ett visst datum. Detta tillåter investerare att tjäna på en nedgång i aktiekurs utan att behöva låna aktier. Den maximala förlusten är begränsad till premien som betalats för optionen.
Inversa ETF:er
Inversa börshandlade fonder (ETF:er) är utformade för att röra sig i motsatt riktning mot ett index eller en tillgång. Till exempel, en invers ETF som följer S&P 500 kommer att öka i värde när indexet faller. Detta ger ett sätt att tjäna på marknadsminskningar utan riskerna förknippade med kortförsäljning.
Terminskontrakt (futures contracts)
Terminskontrakt tillåter investerare att spekulera i framtida priset på en tillgång, inklusive aktier, råvaror eller index. Genom att ta en kort position i ett terminskontrakt kan investerare tjäna på en nedgång i tillgångens pris utan att behöva låna aktier eller sälja dem kort. Terminskontrakt används ofta av institutionella investerare och professionella handlare, och de kan erbjuda ett alternativt sätt att satsa på fallande priser. Men precis som kortförsäljning medför terminskontrakt betydande risker, inklusive potentiella stora förluster.
De moraliska konsekvenserna av kort försäljning
Medan kortförsäljning är en laglig och allmänt accepterad praxis på finansiella marknader, har det ofta varit föremål för etiska debatter. Kritiker hävdar att kortsäljare tjänar på ett företags olycka, ibland förvärrar finansiella svårigheter för de företag de riktar sig till. Detta väcker frågor om moraliteten i att tjäna på misslyckande och huruvida kortsäljare bidrar till marknadsvolatilitet.
Marknadsmanipulationsbekymmer
Ett av de främsta etiska bekymren kring kortförsäljning är möjligheten för marknadsmanipulation. I vissa fall har kortsäljare anklagats för att sprida negativa rykten eller vilseledande information för att driva ner aktiekursen. Denna praxis, känd som “short and distort”, kan ha en skadlig effekt på företag och deras aktieägare.
Påverkan på företag
Kortsäljning kan sätta ytterligare press på kämpande företag genom att driva ner deras aktiekurser. I vissa fall har detta lett till en förlust av investerarförtroende, vilket gör det svårare för företaget att samla in kapital eller återhämta sig från finansiella svårigheter. Kritiker hävdar att kortförsäljning kan bidra till undergången för företag som annars hade kunnat överleva.
Socialt ansvar
Å andra sidan hävdar vissa förespråkare för kortförsäljning att det fyller ett viktigt socialt syfte genom att avslöja övervärderade företag och bringa transparens på marknaden. Kortsäljare kan satsa mot företag med tveksamma praxis eller svagt finansiellt skick för att rätta till marknadens felskrivning och förhindra formationer.
Slutligen beror etiken i kortförsäljning på hur det utförs. När det används ansvarsfullt och genomskinligt kan kortförsäljning spela en viktig roll i att upprätthålla marknadens effektivitet. Men när det missbrukas eller manipuleras, kan det orsaka skada till både företag och den bredare marknaden.
Vanliga frågor (FAQs)
Vad menas med kort försäljning?
Kortförsäljning är en investeringsstrategi där en investerare lånar aktier i en aktie och säljer dem med avsikten att köpa tillbaka dem senare till ett lägre pris. Målet är att tjäna på en nedgång i aktiens pris, då aktierna köps tillbaka till ett billigare pris och skillnaden blir investerarens vinst.
Vad är ett exempel på kort försäljning?
Ett exempel på kort försäljning skulle vara om en investerare tror att en aktie prissatt till 50£ kommer att falla. De lånar aktien och säljer den till det aktuella priset om 50£. Om priset faller till 30£ kan de köpa tillbaka aktien till det lägre priset, återlämna den till långivaren och stoppa in skillnaden på 20£ (minus eventuella avgifter och ränta).
Varför kallas det kort försäljning?
Det kallas kortförsäljning eftersom säljaren inte äger aktien vid försäljningstillfället. Istället är de “korta” i aktien, vilket betyder att de är skyldiga aktierna till långivaren och måste återköpa dem senare för att stänga positionen.
Är kort försäljning lagligt?
Ja, kortförsäljning är lagligt i de flesta länder, men det är föremål för strikta regler. Dessa regler förhindrar marknadsmanipulation och upprätthåller stabilitet. Till exempel måste kortsäljare i Storbritannien och USA följa specifika regler, inklusive offentliggörande av betydande korta positioner och efterlevnad av marginalkrav.
Kan vi utföra kortförsäljning utan pengar?
Nej, kortförsäljning kräver vanligtvis ett marginalkonto hos en mäklare, vilket innebär att du behöver sätta in säkerhet i form av kontanter eller andra värdepapper. Även om du inte behöver hela mängden av aktien på förhand, måste du ha tillräckligt med medel på ditt konto för att möta marginalkraven och täcka eventuella potentiella förluster om aktiekursen stiger.
