Einführung in die Kapitulation auf den Finanzmärkten
Kapitulation, ein beeindruckender Begriff in der Finanzwelt, erweckt Furcht in den Seelen von Investoren und Händlern. Es bezeichnet einen entscheidenden Moment auf dem Markt, wenn überwältigender Abwärtsdruck die Teilnehmer zwingt, ihre Positionen zu kapitulieren und häufig mit erheblichen Verlusten zu liquidieren. Dieser von Panik getriebene Verkauf ist charakteristisch für ausgeprägte Marktrückgänge, bei denen das Vertrauen schwindet und die Hoffnung auf eine Erholung schwindet. In solchen Zeiten geben die Teilnehmer dem erbarmungslosen Marktverfall nach und akzeptieren, dass eine Umkehr in naher Zukunft unwahrscheinlich ist.
Das Verständnis der Kapitulation ist für jeden, der an Finanzmärkten beteiligt ist, von entscheidender Bedeutung. Sie dient sowohl als Warnung als auch als Gelegenheit, da sie das Potenzial für einen Marktboden und den Beginn einer Erholung signalisiert. Dieser umfassende Artikel wird die Kapitulation, ihre Auswirkungen auf verschiedene Marktsegmente und wie Investoren ihre Portfolios während solcher Ereignisse schützen können, erkunden.
Erklärung der Kapitulation auf Finanzmärkten
Einfach ausgedrückt bezeichnet Kapitulation den Punkt, an dem Investoren ihre Vermögenswerte in großen Mengen verkaufen und häufig bedeutende Verluste akzeptieren. Dieses Verhalten tritt typischerweise nach einer längeren Phase des Marktverlusts auf, in der Investoren allmählich das Vertrauen verlieren, dass sich die Preise erholen werden. Auf dem Höhepunkt der Kapitulation wird der Verkauf wahllos, und die Preise stürzen ab, da die Angst die rationale Entscheidungsfindung überwältigt.
Kapitulation kann an jedem Finanzmarkt auftreten, einschließlich Aktien, Anleihen und Rohstoffen. Sie stellt die letzte Phase eines Marktverkaufs dar, in der sogar die widerstandsfähigsten Investoren gezwungen sind zu verkaufen, um weitere Verluste zu begrenzen. Das Nachspiel hinterlässt oft überverkaufte Märkte, was potenziell den Weg für eine Umkehrung ebnet.
Historischer Kontext der Kapitulation
Im Laufe der Finanzgeschichte gab es mehrere bemerkenswerte Momente der Kapitulation, die häufig mit wirtschaftlichen Rezessionen oder Finanzkrisen zusammenfielen. Diese Ereignisse bieten wertvolle Lehren für Investoren, da sie die Folgen von Massenpanik und die potenziellen Chancen, die sich aus extremen Marktbedingungen ergeben, veranschaulichen.
Die Große Depression der 1930er Jahre ist ein Paradebeispiel für massive Kapitulation. Als die Aktienkurse nach dem Wall-Street-Crash von 1929 zusammenbrachen, bemühten sich die Investoren, ihre Bestände zu liquidieren, aus Angst vor weiteren Verlusten. Die Kapitulation setzte sich über Jahre fort und führte zu anhaltender wirtschaftlicher Stagnation.
Während der globalen Finanzkrise 2008 standen Investoren vor einem entscheidenden Moment der Kapitulation. Der Zusammenbruch der Immobilienblase und der drohende Zusammenbruch des Bankensystems lösten einen panikartigen Ausverkauf von Vermögenswerten aus. Infolgedessen erlebten die Aktienmärkte weltweit einen dramatischen Rückgang, wobei der Dow Jones Industrial Average zwischen Ende 2007 und Anfang 2009 fast die Hälfte seines Wertes verlor. Dieser Kapitulationszeitraum wurde von einer tiefen Angst vor systemischem Versagen und weitverbreiteter Unsicherheit über die Zukunft der Weltwirtschaft angetrieben.
Psychologie der Kapitulation
Die Psychologie hinter der Kapitulation ist tief in menschlichen Emotionen verwurzelt. Angst, Panik und Verlustaversion treiben Investoren dazu, irrational zu handeln und Vermögenswerte oft zum schlechtesten Zeitpunkt zu verkaufen. Wenn die Märkte zu fallen beginnen, halten die meisten Investoren an und hoffen auf eine Erholung. Aber wenn sich die Verluste summieren und negative Nachrichten weiter im Umlauf sind, übernimmt die Angst das Ruder, was zur Kapitulation führt.
Die Verlustaversion, ein bekanntes Konzept in der verhaltensorientierten Finanzforschung, spielt in diesem Prozess eine bedeutende Rolle. Investoren zeigen eine erhöhte Empfindlichkeit gegenüber Verlusten im Vergleich zu Gewinnen und sind gezwungen, drastische Maßnahmen zu ergreifen, um zusätzlichen finanziellen Stress zu mindern. Diese Aversion gegen Verluste kann Investoren dazu veranlassen, langfristige Strategien zugunsten des kurzfristigen Überlebens aufzugeben, selbst wenn dies bedeutet, erhebliche Verluste in Kauf zu nehmen.
Gruppendenken beeinflusst auch die Kapitulation. Wenn mehr Investoren beginnen zu verkaufen, folgen andere ihrem Beispiel, was zu einem sich selbst verstärkenden Kreislauf von Panikverkäufen führt. Dieses Herdenverhalten kann Marktrückgänge verstärken und den Kapitulationsprozess beschleunigen.
Kapitulation und Markttrends
Kapitulation hat oft tiefgreifende Auswirkungen auf Markttrends und markiert typischerweise die Endphase eines Bärenmarktes. Während sie das Ende des Abschwungs signalisiert, kann sie auch zur Bildung eines Marktbodens führen. Sobald die meisten Investoren ihre Positionen verkauft haben, lässt der Verkaufsdruck nach und der Markt stabilisiert sich.
In vielen Fällen kann die Kapitulation als konträrer Indikator fungieren. Wenn die meisten Investoren die Hoffnung aufgegeben haben, kann es signifikante Chancen für diejenigen geben, die bereit sind, in den Markt zu investieren. Die starken Rückgänge führen häufig zu tief diskontierten Vermögenspreisen, die wertorientierte Investoren anlocken, die nach Schnäppchen suchen.
Es ist jedoch wichtig zu erkennen, dass nicht alle Kapitulationsereignisse unmittelbar zu einer Erholung führen. Einige Märkte könnten länger brauchen, um sich zu erholen, insbesondere wenn die zugrunde liegenden wirtschaftlichen Bedingungen schwach bleiben.
Indikatoren für Kapitulation
Die Identifizierung einer Kapitulation in Echtzeit ist schwierig, aber mehrere wichtige Indikatoren können signalisieren, dass sich ein Markt dem Kapitulationsstadium nähert. Händler und Analysten verwenden häufig diese Indikatoren, um vorherzusagen oder zu bestätigen, dass ein Kapitulationsereignis im Gange ist.
Einer der zuverlässigsten Indikatoren ist das Handelsvolumen. Während eines Kapitulationsereignisses steigt das Handelsvolumen typischerweise an, da Investoren versuchen, ihre Vermögenswerte zu verkaufen. Der Anstieg des Volumens spiegelt weitverbreitete Panik und einen Zusammenbruch des Marktvertrauens wider. Ein scharfer Preisverfall begleitet dies oft, da der Verkauf das Kaufen überwältigt.
Weitere Indikatoren für Kapitulation sind Marktsentimentumfragen und Volatilitätsindizes. Ein signifikanter Stimmungswandel von vorsichtiger Optimismus hin zu reiner Angst kann darauf hindeuten, dass eine Kapitulation bevorsteht. Ebenso deutet ein Anstieg des VIX (Volatilitätsindex) oft auf erhöhte Angst und Unsicherheit im Markt hin, was darauf hinweist, dass ein Kapitulationsereignis nahe sein könnte.
Kapitulation an den Aktienmärkten
Aktienmärkte sind besonders anfällig für Kapitulation, insbesondere während wirtschaftlicher Stresszeiten oder Unsicherheit. Wenn Investoren das Vertrauen in die zukünftige Rentabilität von Unternehmen verlieren, könnten sie massenhaft ihre Aktien verkaufen und so die Preise nach unten drücken.
Kapitulation auf dem Aktienmarkt fällt oft mit bedeutenden wirtschaftlichen Ereignissen zusammen, wie Rezessionen, politischer Instabilität oder Unternehmensskandalen. Selbst Unternehmen mit soliden Fundamentaldaten können während dieser Zeiträume einen starken Rückgang ihrer Aktienkurse erleben, da Investoren den Markt schnell verlassen wollen.
Oft führt die Kapitulation am Aktienmarkt zu überverkauften Bedingungen, bei denen die Aktienkurse unter ihren inneren Wert fallen. Nach dem Marktpanik haben langfristige Investoren die Möglichkeit, Vermögenswerte zu erlangen, da die Fundamentaldaten wieder an Bedeutung gewinnen und sich die Märkte stabilisieren.
Kapitulation an den Anleihenmärkten
Während Kapitulation häufiger mit Aktienmärkten in Verbindung gebracht wird, kann sie auch am Anleihenmarkt auftreten. Wenn Investoren das Vertrauen in die Fähigkeit von Regierungen oder Unternehmen verlieren, ihre Schuldenverpflichtungen zu erfüllen, könnten sie haufenweise Anleihen verkaufen, was zu einem starken Anstieg der Renditen und einem Rückgang der Anleihepreise führt.
Befürchtungen über steigende Zinssätze, Inflation oder staatliche Schuldenkrisen lösen oft Kapitulation am Anleihenmarkt aus. Beispielsweise stiegen während der europäischen Schuldenkrise zu Beginn der 2010er Jahre die Anleiherenditen in Ländern wie Griechenland, Spanien und Italien stark an, als Investoren aus diesen Märkten flüchteten und Zahlungsausfälle befürchteten.
Der Anleihenmarkt ist anfällig für makroökonomische Bedingungen, und die Kapitulation kann breitere Bedenken über die Gesundheit der Weltwirtschaft signalisieren. Wenn Anleiheninvestoren kapitulieren, kann dies sich auf andere Anlageklassen wie Aktien und Rohstoffe auswirken.
Internationale Märkte und Kapitulation
Kapitulation ist nicht auf inländische Märkte beschränkt; sie kann weltweit auftreten. Internationale Märkte sind miteinander verbunden, sodass ein Kapitulationsereignis in einer Region schnell auf andere übergreifen kann. Globale Finanzkrisen, wie sie durch das Ereignis 2008 verkörpert werden, verdeutlichen die tiefgreifenden Auswirkungen vernetzter Märkte bei der Verstärkung der Folgen einer Markt-Kapitulation.
Schwellenmärkte sind besonders anfällig für Kapitulation. Wenn globale Investoren das Vertrauen in die Stabilität von Schwellenländern verlieren, könnten sie schnell ihr Kapital abziehen, was zu starken Rückgängen bei Aktienkursen, Anleiherenditen und Währungswerten führt. Diese Art von Kapitalabzug kann verheerend für Entwicklungsländer sein und zu wirtschaftlicher Instabilität und verlängerten Rezessionen führen.
Fallstudie zur Kapitulation
Ein herausragendes Beispiel für Kapitulation ereignete sich während der Dotcom-Blase der späten 1990er und frühen 2000er Jahre. Auf dem Höhepunkt der Blase waren Technologieaktien aufgrund von Spekulationen und Investorenexuberanz stark überbewertet. Als die Blase platzte, fielen viele dieser Aktien drastisch im Wert, was zu weitverbreiteter Panik unter Investoren führte.
Als der Markt weiter fiel, begannen Investoren, ihre Tech-Aktien in beschleunigtem Tempo zu verkaufen, was zu einem massiven Kapitulationsereignis führte. Unternehmen, die einst die Lieblinge des Aktienmarktes waren, sahen, dass ihre Werte fast über Nacht verdampften. Diese Kapitulation stellte letztendlich den Tiefpunkt des Marktes dar, und in den folgenden Jahren erholten sich viele dieser Aktien, als die Tech-Industrie reifte.
Kapitulation und Handelsvolumen
Das Handelsvolumen spielt eine entscheidende Rolle bei der Identifizierung von Kapitulation. Während eines Kapitulationsereignisses steigt das Handelsvolumen typischerweise an, da Investoren versuchen, ihre Positionen zu verkaufen. Dieser Anstieg des Volumens ist oft eines der offensichtlichsten Zeichen dafür, dass die Kapitulation im Gange ist.
Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass nicht alle Spitzen im Handelsvolumen auf eine Kapitulation hinweisen. Zum Beispiel kann hohes Volumen während Perioden der Markteuphorie das Gegenteil signalisieren – eine spekulative Blase statt eines Kapitulationsereignisses. Daher müssen Händler andere Faktoren wie Preisaktionen und Sentiments berücksichtigen, um zu bestätigen, ob der Markt tatsächlich Kapitulation erfährt.
Kapitulation und Preisaktionen
Preisaktionen neigen dazu, während der Kapitulation extrem zu sein, mit starken Rückgängen über das gesamte Spektrum hinweg. Die Preise könnten in kurzer Zeit erheblich fallen, da Investoren ihre Bestände liquidieren, ohne Rücksicht auf den grundlegenden Wert der Vermögenswerte zu nehmen.
Das entscheidende Merkmal der preisbezogenen Kapitulation ist ihre Schwere. Die Preise fallen schnell, oft mit wenig oder keiner Erholung in den Anfangsphasen, da der Verkaufsdruck überwältigend ist und nur wenige Käufer bereit sind, auf diesem Niveau einzusteigen.
Schließlich lässt der Verkaufsdruck nach, und die Preise beginnen sich zu stabilisieren. Diese Stabilisierung signalisiert oft, dass die Kapitulation ihren Lauf genommen hat und der Markt möglicherweise bereit für eine Erholung ist.
Auswirkungen der Kapitulation auf Investoren
Die Auswirkungen der Kapitulation auf Investoren variieren je nach ihrem Zeithorizont und Risikotoleranz. Für kurzfristige Händler kann die Kapitulation zu erheblichen Verlusten führen, wenn sie auf der falschen Seite des Marktes gefangen werden. Diese Investoren könnten gezwungen sein, zum schlimmsten möglichen Zeitpunkt zu verkaufen und Verluste einzusperren, da die Preise fallen.
Langfristige Investoren könnten die Kapitulation als Kaufgelegenheit betrachten. Wenn sie die Geduld und Disziplin haben, die Volatilität zu überstehen, können sie Vermögenswerte zu tief diskontierten Preisen erwerben. Geschichtlich gesehen neigen Märkte dazu, sich nach einer Kapitulation zu erholen, was langfristigen Anlegern die Möglichkeit bietet, von der letztendlichen Erholung zu profitieren.
Verhaltensökonomie und Kapitulation
Die Verhaltensökonomie bietet wertvolle Einblicke, warum Investoren während einer Markterholung kapitulieren. Kognitive Verzerrungen, wie Herdenverhalten und Bestätigungsverzerrung, spielen eine wesentliche Rolle bei der Auslösung der Kapitulation.
Herding tritt auf, wenn Investoren den Handlungen anderer folgen, oft aus Angst, etwas zu verpassen oder dem Wunsch nach sozialer Bestätigung. Dieses Verhalten kann den Verkaufsdruck während eines Kapitulationsereignisses verstärken, da mehr Anleger dem Exodus beitreten.
Die Bestätigungsverzerrung beeinflusst ebenfalls die Kapitulation, da Investoren Informationen suchen könnten, die ihre Ängste verstärken. Negative Nachrichtenschlagzeilen und pessimistische Prognosen können Panik auslösen und zu einer Verkaufslawine führen.
Kapitulation und Marktböden
Kapitulation wird oft mit Marktböden assoziiert. Nachdem die meisten Investoren ihre Positionen verkauft haben, wird der Markt überverkauft und die Preise stabilisieren sich. Dieser Prozess kann zur Bildung eines Marktbodens führen, wo der Verkaufsdruck nachlässt und Käufer beginnen, zurückzukehren.
Auch wenn es schwierig ist, genau vorherzusagen, wann ein Marktboden auftreten wird, ist die Kapitulation oft ein Vorläufer. Der Schlüssel ist, auf Anzeichen zu achten, dass der Panikverkauf nachgelassen hat und das Kaufinteresse zurückkehrt.
Strategien zum Umgang mit Kapitulation
Investoren können mehrere Schritte unternehmen, um ihre Portfolios während eines Kapitulationsereignisses zu verwalten. Eine Strategie besteht darin, ihre Bestände zu diversifizieren, indem Risiken auf mehrere Anlageklassen und Sektoren verteilt werden. Dies kann dazu beitragen, die Auswirkungen von scharfen Rückgängen in einem Bereich des Marktes zu mindern.
Ein weiterer Ansatz ist die Beibehaltung einer langfristigen Perspektive. Während die Kapitulation kurzfristig schmerzhaft sein kann, hat die Geschichte gezeigt, dass Märkte mit der Zeit zur Erholung neigen. Langfristige Investoren können den Sturm durchstehen, indem sie den Kurs beibehalten, Panikverkäufe vermeiden und von der letztendlichen Erholung profitieren.
Technische Analyse und Kapitulation
Die technische Analyse kann verwendet werden, um Kapitulation durch verschiedene Indikatoren, wie den relativem Stärkeindex (RSI) und gleitende Durchschnitte, zu identifizieren. Diese Indikatoren können Händlern helfen zu bestimmen, ob ein Markt überverkauft ist und einem potenziellen Tiefpunkt näher kommt.
Ein wichtiges Signal für Kapitulation ist ein starker Preisverfall unter kritische technische Niveaus, wie Unterstützungslinien oder gleitende Durchschnitte. Wenn dies in Verbindung mit hohem Handelsvolumen auftritt, kann es bestätigen, dass ein Kapitulationsereignis im Gange ist.
Kapitulation und Markterholung
Die Märkte erholen sich oft schnell nach einer Kapitulation, da der Verkaufsdruck nachlässt und die Investoren wieder Vertrauen finden. Die Geschwindigkeit der Erholung hängt jedoch von den zugrunde liegenden wirtschaftlichen Bedingungen und der Schwere der Kapitulation ab.
Manchmal kann die Erholung schnell erfolgen, wobei sich die Märkte innerhalb von Wochen oder Monaten erholen. In anderen Fällen kann es Jahre dauern, bis sich die Märkte vollständig erholen, insbesondere wenn eine breitere Wirtschaftskrise die Kapitulation ausgelöst hat.
Risikomanagement während der Kapitulation
Risikomanagement hat oberste Priorität während der Kapitulation, wenn Märkte extreme Volatilität aufweisen. Um das Abwärtsrisiko zu mindern, sollten Investoren in Erwägung ziehen, Stop-Loss-Orders zu platzieren. Darüber hinaus kann das Halten einer ausreichenden Barreserve Flexibilität bieten und Investoren die Möglichkeit geben, potenzielle Kaufgelegenheiten zu nutzen, sobald die Panik nachlässt.
Kapitulation und Investorenstimmung
Die Investorenstimmung ist ein entscheidender Faktor bei der Kapitulation. Während Zeiten extremer Angst zeigen Stimmungsumfragen oft einen signifikanten Wandel hin zu Pessimismus. Dieses negative Sentiment kann den Verkaufsdruck verstärken und das Kapitulationsereignis verlängern.
Die Beobachtung der Investorenstimmung kann wertvolle Einblicke in den potenziellen Ansatz einer Kapitulationsphase auf dem Markt bieten. Wenn sich die Stimmung signifikant in Richtung Negativität verändert, deutet das oft darauf hin, dass der Markt seinem Tiefpunkt nahe sein könnte.
Regulatorische Perspektive auf Kapitulation
Regulierungsbehörden zeigen oft Interesse an Kapitulationsereignissen, da sie Risiken für die Finanzstabilität darstellen können. In einigen Fällen könnten Regulierungsbehörden eingreifen, um die Märkte zu stabilisieren, indem sie den Handel aussetzen oder Liquidität für wichtige Institutionen bereitstellen.
Jedoch können regulatorische Eingriffe auch ein Moral Hazard schaffen, indem sie riskierendes Verhalten von Investoren ermutigen, die glauben, dass sie in einer Krise gerettet werden.
Kapitulation und Markteffizienz
Das Konzept der Markteffizienz wird häufig während Kapitulationsereignissen infrage gestellt. Die Hypothese des effizienten Marktes (EMH) beteuert, dass Vermögenspreise immer alle verfügbaren Informationen widerspiegeln sollten. Jedoch, während Kapitulationsereignissen kann der Panikverkauf Preise von den Fundamentaldaten abweichen lassen und irrationalen Niveaus erreichen.
Diese Abweichung von den Fundamentaldaten wirft Zweifel an der Gültigkeit der EMH während Zeiten extremen Marktstresses auf. Einige argumentieren, dass Kapitulationsereignisse die Grenzen der Markteffizienz aufzeigen, da Emotionen und Verhaltensverzerrungen die rationale Entscheidungsfindung überschatten.
Kapitulation auf den Rohstoffmärkten
Kapitulation ist nicht auf Aktien und Anleihen beschränkt; sie kann auch auf Rohstoffmärkten auftreten. Zum Beispiel könnten während wirtschaftlicher Abschwungphasen oder geopolitischer Instabilität die Rohstoffpreise abstürzen, da Investoren versuchen, das Risiko zu reduzieren.
Der Ölmarkt hat mehrere Instanzen der Kapitulation erlebt, insbesondere während Zeiten des Überangebots oder wirtschaftlicher Kontraktion. Wenn die Nachfrage nach Öl stark sinkt, können die Preise zusammenbrechen und zur Kapitulation unter Rohstoffhändlern führen.
Medieneinfluss auf Kapitulation
Während Markt-Kapitulationen erhebliche Einflüwe auf die Investorenstimmung ausüben. Schlagzeilen, die Ereignisse aufbauschen und negative Nachrichtenberichterstattung verstärken können, erhöhen die Angst und intensivieren den Verkaufsdruck.
Investoren, die sich stark auf Medienberichte verlassen, könnten anfälliger für Kapitulation sein, da sie eher auf kurzfristige Nachrichten als auf langfristige Fundamentaldaten reagieren.
Investorenbildung zur Kapitulation
Die Bildung von Investoren über Kapitulation ist entscheidend, um rationales Handeln während Marktverluste zu fördern. Indem sie die Ursachen und Konsequenzen der Kapitulation verstehen, können Investoren Panikverkäufe vermeiden und fundierte Entscheidungen auf der Grundlage ihrer langfristigen Ziele treffen.
Bildungsprogramme für Investoren, Finanzberater und Online-Ressourcen können Einzelpersonen dabei helfen, Kapitulationsereignisse zu navigieren.
Zukunft der Marktdynamik mit Kapitulation
Die Marktdynamik wird sich voraussichtlich weiterentwickeln, mit neuen Herausforderungen und Chancen. Zum Beispiel könnte der Anstieg des algorithmischen Handels Kapitulationsereignisse verschärfen, indem er das Verkaufstempo beschleunigt.
Fortschritte in Risikomanagement-Tools und Investorenbildung könnten jedoch einige der negativen Auswirkungen von Kapitulation in der Zukunft mildern. Da Märkte immer vernetzter werden, bleibt das Verständnis der Kapitulation essentiell für Investoren, die ihre Portfolios während Krisen schützen möchten.
Häufig gestellte Fragen
Was ist Kapitulation auf den Finanzmärkten?
Kapitulation tritt auf, wenn Investoren ihre Vermögenswerte in großen Volumen verkaufen, oft mit erheblichen Verlusten, als Reaktion auf überwältigenden Abwärtsdruck auf dem Markt.
Wie signalisiert das Handelsvolumen Kapitulation?
Während der Kapitulation steigt das Handelsvolumen typischerweise an, da Investoren ihre Positionen verkaufen. Dieser Anstieg des Volumens spiegelt weitverbreitete Panik und einen Zusammenbruch des Marktvertrauens wider.
Können sich Märkte schnell nach der Kapitulation erholen?
Nach einem Kapitulationsereignis haben Märkte das Potenzial, sich schnell zu erholen. Die Geschwindigkeit der Erholung hängt jedoch von zwei Schlüsselfaktoren ab: der Schwere der Kapitulation und den vorherrschenden wirtschaftlichen Bedingungen.
Welche Rolle spielt die Psychologie der Investoren bei der Kapitulation?
Die Psychologie der Investoren, insbesondere Angst und Verlustaversion, treiben die Kapitulation an. Verhaltensverzerrungen wie Herdenverhalten und Bestätigungsverzerrung können den Verkaufsdruck während Marktverlusten verstärken.
Wie können sich Investoren während der Kapitulation schützen?
Investoren können sich während der Kapitulation schützen, indem sie ihre Portfolios diversifizieren, eine langfristige Perspektive beibehalten und Stop-Loss-Orders setzen, um das Abwärtsrisiko zu begrenzen.
