Förstå den inverterade avkastningskurvan: orsaker, påverkan och recession förutsägelser
En inverterad avkastningskurva är en av de mest diskuterade ekonomiska indikatorerna, ofta associerad med att signalera recessioner. Att förstå detta fenomen är avgörande för alla som är involverade i finans, investeringar eller allmän ekonomisk prognostisering. Den här artikeln kommer att utforska den inverterade avkastningskurvan, hur den fungerar, varför den är viktig och hur den påverkar både ekonomin och investerare. Genom att djupdyka i dess historiska betydelse och analysera hur man tolkar dess förändringar kan vi bättre förstå dess roll i att förutsäga ekonomiska nedgångar.
Vad är en inverterad avkastningskurva?
Avkastningskurvan är en grafisk representation som visar sambandet mellan räntorna (avkastning) på skuldebrev med olika löptider. Normalt erbjuder kortfristiga obligationer lägre räntor än långfristiga obligationer eftersom långsiktiga investeringar medför mer risk över tid, och investerare kräver högre kompensation för denna risk. Detta skapar en uppåtlutande, eller “normal,” avkastningskurva.
Men när avkastningskurvan inverterar blir kortfristiga räntor högre än långsiktiga räntor. Detta fenomen kallas en inverterad avkastningskurva och indikerar att investerare förväntar sig lägre ekonomisk tillväxt eller en recession i framtiden. I grund och botten föredrar de att investera i långfristiga obligationer för tryggheten att låsa in högre avkastning, även om dessa räntor är lägre än kortfristiga alternativ.
Hur fungerar den inverterade avkastningskurvan?
För att förstå hur den inverterade avkastningskurvan fungerar är det väsentligt att greppa hur obligationsräntor fungerar. Obligationspriser och avkastningar rör sig omvänt: när efterfrågan på en obligation ökar, ökar dess pris och dess avkastning sjunker. När investerare förutser en ekonomisk nedgång, flyttar de sina pengar från mer riskfyllda kortfristiga investeringar till säkrare långfristiga obligationer. Denna ökade efterfrågan på långfristiga obligationer driver ner deras avkastning.
Tvärtom stiger kortfristiga avkastningar när investerare säljer kortfristiga obligationer till förmån för långfristiga. Detta resulterar i en invertering av avkastningskurvan där kortfristiga obligationer erbjuder högre avkastning än långfristiga obligationer, vilket signalerar investerarnas oro över ekonomins framtid.
Historisk betydelse av den inverterade avkastningskurvan
Den inverterade avkastningskurvan har varit en av den moderna ekonomiska historiens mest pålitliga recession-indikatorer. Den har på ett framgångsrikt sätt förutsett de senaste sju recessionerna, inklusive den finansiella krisen 2007-2009. Kurvan inverterade 2006, två år före den stora recession, och varnade investerare och ekonomer för en förestående ekonomisk nedgång.
Ett annat betydande exempel var den kortvariga inverteringen av avkastningskurvan 2019 innan den globala COVID-19-pandemin orsakade en skarp ekonomisk kontraktion 2020. Även om pandemin var oförutsedd, indikerade inverteringen av avkastningskurvan underliggande ekonomiska sårbarheter.
Exempel på tidigare recessioner är:
- Finansiell kris 2007-2009
- Avkastningskurvan inverterade 2006, vilket signalerade ekonomiska problem. Subprime-bolånekrisen och kollapsen av Lehman Brothers följde, vilket ledde till en global finansiell kollaps.
- Tidig 1980-tals recession
- Avkastningskurvan inverterade i slutet av 1970-talet på grund av hög inflation och aggressiva Federal Reserve-penningpolitiska åtgärder. Den efterföljande recessionen såg arbetslösheten stiga till tvåsiffriga tal i USA.
Viktiga avkastningskurvespridningar att hålla koll på
Investerare och ekonomer övervakar ofta specifika avkastningskurvespridningar för att förutsäga recessioner. Den vanligaste spridningen är mellan tvååriga och tioåriga amerikanska statsskuldväxlar. När denna spridning blir negativ kan en recession ligga för handen.
En annan viktig spridning är skillnaden mellan tre-månaders och tio-års amerikanska statsskuldväxlar. När den blir negativ kan denna spridning indikera ekonomiska problem, vilket visar att kortfristiga risker överväger långsiktig tillförsikt.
Vad orsakar att avkastningskurvan inverterar?
Avkastningskurvan inverterar på grund av flera faktorer, främst drivna av marknadssentiment och centralbankspolitik. Här är de viktigaste orsakerna:
Penningpolitik
När centralbanker, som den amerikanska Federal Reserve, höjer kortfristiga räntor för att bekämpa inflation, kan det leda till en inverterad avkastningskurva. När kortfristiga räntor stiger kan långfristiga avkastningar förbli samma eller falla om investerare förväntar sig att centralbankens policy kommer att bromsa ekonomisk tillväxt.
Inflationsförväntningar
Om investerare förväntar sig låg framtida inflation, kan de kräva lägre avkastning på långfristiga obligationer. Inflation urholkar köpkraften av framtida kassaflöden, så låga inflationsförväntningar driver efterfrågan på längre tidsbestämda värdepapper.
Ekonomisk osäkerhet
Ekonomiska osäkerheter, som geopolitiska spänningar, handelskrig eller oväntade marknadschocker, kan orsaka att avkastningskurvan inverterar. Investerare tenderar att flytta sina kapital till långfristiga obligationer, som anses vara säkrare, vilket orsakar att långfristiga avkastningar sjunker och leder till en inverterad avkastningskurva.
